航运股是典型的周期股。想当年新冠疫情时需求与运价飙涨，引发了航运业的大行情，如今航运业过得如何呢？一起来看看2023年入榜Forbes Asia 200强中小型上市公司的其中一家航运股-- Harbour-Link Group Berhad。
Harbour-Link Group Berhad 成立于 2002 年，是一家总部位于Bintulu,Sarawak的航运和综合物流公司。 在2004 年于马来西亚证券交易所主板上市。Harbour-Link在马来西亚，文莱，新加坡，香港与中国各主要港口设有分公司和运营办事处，在世界各地拥有广泛的代理。
业务包括：
1.Shipping and marine 船运和海事
- 主要的部门，FY2023占了总营收的60%。
- 提供以下的服务：
- Container shipping liner service 集装箱班轮服务
- Tugboats and barges operations 拖船和驳船运营
- Ship agency service 船舶代理服务
- Ship management service 船舶管理服务
2. Integrated logistics综合物流
- 第二项主要的业务，FY2023占了总营收的34%
- 提供以下的服务：
- Multimodal Transportation 多方式运输
- Haulage activities 拖运活动
- 经营一支运输车队，在砂拉越，沙巴和纳闽用于运输集装箱货物，矿物和矿石。
- Project cargo logistics 项目货物物流
3.Property development 产业发展
- 由于市场低迷，暂时搁置了Kidurong Gateway 的开发项目。 上一个项目的剩余店屋单位仍然可供出售。
- Tanjung Kidurong, Bintulu仍有约72.85 acres的工业用地供未来发展。
4.Engineering 工程
- 工程，采购，施工和调试（EPCC）石油和化学品储罐，海运码头和管道工程的工程和施工承包商。
最新季报分析 （1st quarter ended 30/9/2023）
YOY
Revenue 营业额（RM）
Q1 FY24: 206 million
Q1 FY23: 264 million
- 22%
Profit before tax 税前盈利（RM）
Q1 FY24: 25.5 million
Q1 FY23: 54.6 million
- 53%
所有部门的营业额YoY都有所下降，除了产业发展，因为出售了空置的土地而得到RM3.72 million。
航运和海事部门营业额减少了29％，因为同行激烈的竞争，部署了更多的吨位，而面临运价下行的压力。
综合物流部门因为大部分项目货物已经完成，而导致营业额下跌了5%。 工程部门营业额减少42%，因为手头项目已接近尾声。
QOQ
Revenue 营业额（RM）
Q1 FY24: 206 million
Q4 FY23: 251 million
-18 %
Profit before tax 税前盈利（RM）
Q1 FY24: 25.5 million
Q4 FY23: 36.1 million
-29%
航运和海运部门营业额QoQ下跌0.3%，但税前盈利减少 47%，因为同行竞争把profit margin 拉低。
综合物流部门的收入减少34%，因为上个季度有一次性港口设备项目的盈利。工程部门手头项目已接近尾声，而新项目刚刚启动，导致收入减少了48％。
来自外部客户的营业额 (Q1FY24) ：
- 航运和海运：62%
- 综合物流：26%
- 重型设备贸易：6%
- 房地产开发：2%
- 工程：4%
优势
- 净现金公司。手持现金 RM 275 million, 借贷 RM 45 million。
- 航运和海运业务方面，预计即将到来的节日将为航运部门带来更多货运量，并提高其利用率，从而保持运价稳定。
- 航运和海运业务仰赖全球复苏来提振盈利。制造业活动恢复，将带动综合物流业务。
- 石油和天然气上下游活动的增加对公司的第三方物流运营及重型设备销售和租赁服务有利。 不过，油价不会对盈利产生重大影响，因为将根据燃油附加费收取。
- 业务多元化，除了主要的航运和海运，还有做物流与重型设备贸易，房地产与工程。
- 较少受地缘政治所影响，因为主要收入来自国内市场， 80%的收入来自马来西亚，15%来自香港/中国，5%来自新加坡，<1%来自文莱。
- 目前在东马海运的份额约10%，还有增长的潜力。随着政府推行的一些发展项目，Bintulu的工业蓬勃发展将带动运输物流方面的需求，有利于公司的综合物流业务。
- 根据Mordor Intelligence的研究报告，2023年集装箱运输市场规模预计为USD 115 billion，预计2028年将达到USD 140 billion，复合年增长率CAGR为4.07%。
挑战
- 收入高度依赖船运费率和船运量。运费率与船运量高会带动高营收。Covid 疫情期间，由于海运费水涨船高，及货物装卸和港口相关设备销售增加，收入几乎翻了一倍。 但自2022年12月以来运价已大幅降低 55% 。虽然近期运价已趋于稳定，货量也有所改善，但还是不及疫情期间的繁荣。
- 公司的竞争对手业务扩张，在亚洲区内/东马航运的承运能力急剧增加，预计海运和航运费用将在中短期内走弱，货运量减少将拉低运价。 而综合物流服务也会受到影响。
- 航运依然处于下行周期中。通胀压力，全球营运成本升高，劳力短缺及物流服务需求降低将影响收入。
- 公司经营亚洲内部及国内市场，没采用全球航线，因此没有运价指数（freight index）参考。运价的波动主要取决于竞争对手与国内市场的供需情况。
- 看看全球的航运情况。中国作为全球出口最多的国家，运价指数可以有效反映目前全球贸易的供需状况。出口集装箱运价指数（SCFI）已从疫情时的最高的5000点降至 1000++ 点，回到近疫情前的水平，但近期因为红海危机升至1759点。红海危机导致绕行，运输成本增加，但运费升高带来涨价红利。一旦危机解除，红海重新通航，全球航运恢复正常，航运的涨价也将全面回吐。
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