Thong Guan Industries Berhad 成立于 1942 年，公司位于Sungai Petani, Kedah， 以生产和销售888 品牌的茶和咖啡起家。随后在60年代涉足于塑料包装业务，而现在欲跨足于房地产开发商业务。
Thong Guan 于1997年在吉隆坡第二板上市，2002年转至主板。核心制造业务位于吉打州，并在沙巴，中国和泰国设有工厂。
主要业务有：
- 制造与销售塑料产品，包括拉伸膜（stretch films），软包装（flexible packaging）包括工业或消费品塑料袋和薄膜，垃圾袋和快递袋）和食品包装。
- 制造与销售咖啡，茶和面条产品。
最新季报分析 （4th quarter ended 31/12/2023）
YOY
Revenue 营业额（RM）
Q4 FY23: 318.4 million
Q4 FY22: 317.5 million
+0.3 %
营业额YoY小幅增长归功于食品和饮料部门的销售额增加了5%。 然而，塑料包装产品的平均售价（ASP）较低导致利润下降。 除了垃圾袋和快递袋外，所有塑料包装产品的营业额均有所增长。
营业额方面，塑料制品占 90% ，而食品，饮料和其他占了10%。
Profit before tax 税前盈利（RM）
Q4 FY23: 13.8 million
Q4 FY22: 22.6 million
-38.9 %
税前盈利YoY 减少主要是因为应收账款减值损失了 RM 10,000 及重新计量功能货币的损失。 运营费用也增加了许多。
税前盈利方面，塑料制品占 91% ，而食品，饮料和其他占了9%。
QOQ
Revenue 营业额（RM）
Q4 FY23: 318.4 million
Q3 FY23: 317.4 million
+0.3 %
营业额QoQ 少许增加主要是因为美元汇率走高对公司有利。 这两个季度的销量没有显著的改变。
Profit before tax 税前盈利（RM）
Q4 FY23: 13.8 million
Q3 FY23: 27.2 million
-51.2%
税前盈利QoQ 大幅减少因为运营费用增加，应收账款减值及重新计量功能货币的损失。
来自外部客户的营业额（FY2023）：
塑料制品
- 马来西亚：19%
- 其他亚洲国家：39%
- 大洋洲：17%
- 欧洲：16%
- 北美：7%
- 其他：2%
食品，饮料和其他消费品
- 马来西亚：91%
- 其他亚洲国家：8.5 %
- 大洋洲：0.5%
销售组合（2023 财年）：
- 拉伸膜（stretch film）: 51%
- 工业袋和薄膜（Industrial bags and films）: 17%
- 垃圾袋（日本）：12%
- 食品包装： 5%
- 快递袋：3%
- 食品和饮料： 10%
- 其他：2%
扩张计划
- 管理层制定了到 2027年将收入翻倍至 RM2 billion 的目标。
- FY2023 公司安装了两条新的 premium stretch film 生产线，其中一条生产线于 2023 年 10 月全面投入使用。另一条生产线于 2024 年初投入使用。每条生产线预计将贡献RM80 -100 million 的年收入 。
- 公司也安装了一条 extruder film 生产线，将于2024年5月全面投产。
- 为了节省物流时间，公司 FY2023 在California 和 North Carolina 设立了两个仓库，用来分销 high-end stretch films 和其他产品。
- Thong Guan 刚与 Kedah State Development Corporation (PKNK) 签订合资协议，共同开发 20 英亩的永久业权土地，发展为商业区，预计总开发价值 (GDV) 为RM200mil。 该项目包括 221 个商店/办公室单位，预计将在五年内完成。 公司打算通过内部资金，银行借款或 corporate exercises 提供资金。 预计不会对 FY2024 的收益产生任何重大的影响。
优势
- 净现金 RM 93 million。
- 正现金流。
- 除了在马来西亚拥有15家工厂和1家研发中心，在泰国也拥有1家工厂，在中国有2家工厂和1个研发中心。
- 产品出口至70多个国家。
- 以其环保，高性能的塑料产品积极进军欧洲和美国市场，例如纳米拉伸膜。
- 根据最新的 Kenanga 研究报告，本地厂商预计短期内的订单会更加强劲，因为客户在树脂价格上涨导致价格上涨之前积极补货，预计会持续到今年下半年。
- KPMG预计 2021 年至 2026 年全球塑料包装市场将以 5% 的CAGR增长。
- 根据Market Research Future的报告，stretch and shrink film的市场将从2022年的USD 16.8 billion增长至2030年的USD 24.4 billion，CAGR为5.5%。
挑战
- 关于最近成为发展商的扩张计划，公司的负债率可能会受到资金组合和融资资金的影响。
- 吉打发展项目的未来盈利或亏损将取决于多种因素，包括物业的位置，建筑材料和管理费用的上涨，建筑承包商的质量，已竣工物业的持有成本，竣工后物业的需求和销售等。
- 塑料包装业务的利润率较低，仅为个位数。
- 营业额受到树脂价格，劳动力和电力在内的运营成本上升，及红海冲突升级导致的货运成本上涨所影响。
- 公司 85% 的销售额来自出口，所以公司对外汇变动非常敏感。 为了减轻外汇的影响，公司使用自然对冲，大部分收益以美元，欧元和日元计价。在货币流出方面，公司以美元向所有树脂供应商付款。 总而言之，美元升值对公司有利。
- 个人看法：Thong Guan涉足发展商业务与 Scientex 相似。 但 Scientex 出售的是可负担房屋，由于价格较低，需求较大，而 Thong Guan 则出售店屋或办公楼，位置位于人口密度较低的吉打州，需求有待观察。可以持续观察这项新业务的进展情况。
一切纯属个人观点，只供教育用途，没有任何买卖建议。