Kim Loong Resources Berhad 是马来西亚的油棕种植与加工公司。业务遍布于柔佛，沙巴和砂拉越。
公司业务主要分成两项：
- Plantation 种植 - 油棕种植
- Milling 加工- 油棕加工与营销，沼气发电
先来科普一下，
从油棕树上摘下来的鲜果串 (Fresh fruit bunches, FFB), 经过提炼会变成原棕油(Crude palm oil, CPO)和棕仁 (palm kennel, PK)。
最新季报分析 （1st quarter ended 30/4/24）
YoY
Revenue 营业额（RM）
- 1Q FY25 (Apr 24): 388.4m
- 1Q FY24 (Apr 23): 326.7m
- +19 %
Profit before tax 税前盈利（RM）
- 1Q FY25 (Apr 24): 76.3m
- 1Q FY24 (Apr 23): 50.6m
- + 51%
营业额和税前盈利增加是因为FFB和CPO 的产量分别增加 6% 和 13%。另一方面，今年 FFB和CPO的平均售价 (ASP) 也分别比去年同期上涨了 2% 和 3%。CPO 的ASP 这个季度是 RM4180/MT。
QoQ
Revenue 营业额（RM）
- 1Q FY25 (Apr 24): 388.4m
- 4Q FY24 (Jan 24): 365.1m
- +6%
Profit before tax 税前盈利（RM）
- 1Q FY25 (Apr 24): 76.3m
- 4Q FY24 (Jan 24): 41.9m
- +82%
虽然FFB产量QoQ减少了 10%，但种植业务的营业额却增长了 27% ，这归功于FFB的 ASP上涨了 13%。加工业务方面，FFB和CPO产量均下降了 6%，但营业额却增长了 103%，归功于更高的ASP带来更好的利润率。
首先，要了解种植股，最重要且务必关注的是
原棕油（Crude palm oil ，CPO) 的价格
营业额大部分受 CPO 价格所摆布。
举例来说，FY24 CPO 的 ASP 是RM3819/MT ，YoY下跌了 22%，所以FY24的营业额也跟着下跌了20%。
今年 CPO 价格浮动在 RM3600 – RM4400 左右。管理层预计 FY25 平均 CPO 价格将维持在 RM4,000 /MT。在此价格的水平下，业绩将持续表现良好。
CPO的生产成本
CPO单位生产总成本 （Total unit cost of production）在FY24是RM1920/MT， 减少了11%（ FY23：RM2150/ MT）主要是因为FFB生产成本下降。
生产成本越少，公司赚幅就越高。
要大概粗略计算CPO的净利润，把CPO价格减掉总成本即可。
CPO的提取率（extraction rate）和 PK的回收率（ recovery rate ）
这两项意味着公司生产线的效率。
FY24 公司 CPO的提取率是20.61%，而PK的回收率是5.01%，近5年来一直保持在稳定的水平。这两项都比马来西亚全国统计的平均值高一些。
公司FFB的产量是21.69%，比 Malaysian Palm Oil Board 统计的全国平均 FFB 产量来得高。
公司有86% 的FBB都供应给自家的加工工厂，所以在销售 FFB 方面没什么大问题。
树龄（palm age）
树龄会影响公司的产量。
公司大部分的种植区处于高产期，有较高的 FFB 产量。但有31%的油棕树属于大龄油棕树，年龄越大产量会逐渐减少。
因此，公司自 2023 年起恢复了翻种活动，目标是每年翻种约 1000 公顷，以确保长期可持续生产。目前为止还有大约5000公顷的油棕树介于21-26年，翻种完之后平均树龄将从 FY24 的 15 年减少至 12 年。
KMLOONG是净现金公司， gearing ratio 只有0.05倍。
股息收益率自 FY21 以来都保持在 > 5%。
FY24 股息高达13 sen，也就是 6.37%，是高股息股之一。
种植业需要注意的挑战包括大宗商品价格的波动，会影响营业额。
原棕油价格一般受货币汇率波动，商品供需的情况和主要进出口国的政策所影响。
天灾与气候变化也会影响FFB的产量，例如El-Nino 和La Nina 会影响员工收割与收成。
种植业仍属于劳动密集的行业，劳动力短缺会影响产量。管理层表示将尽量把加工业务机械化和自动化，以减少对劳工的依赖。
根据 Journal of Oil Palm Research 2024 的报告，马来西亚适合扩大油棕种植的土地非常有限且稀缺，这导致油棕产量停滞不前与缺乏潜力。
一切纯属个人观点，只供教育用途，没有任何买卖建议。
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