上个星期出业绩的 HARTA， 最坏的情况已经过去？一起来看看吧。
Hartalega Holdings Berhad 成立于1988 年，2008 年在 Bursa Malaysia 上市，是最大的丁腈手套（Nitrile glove）出口商之一。手套的年产能超过 44 billion，出口至 70 多个国家，主要进口国是美国和欧盟。
产品包括：
- 丁腈手套（Nitrile glove）
- 乳胶手套（Latex glove）
- 聚异戊二烯手套（Polyisoprene Glove）
- 氯丁橡胶手套（Polychloroprene glove）
最新季报分析 （3rd quarter ended 31/12/2023）
YOY
Revenue 营业额（RM）
Q3 FY24: 415.6 million
Q3 FY23: 461.8 million
-10 %
Profit before tax 税前盈利（RM）
Q3 FY24: 29.0 million
Q3 FY23: - 30.7 million
+195 %
营业额 YoY 下降主要是因为销量减少，手套行业仍面临供应链库存调整和较低的平均售价（ASP），。
尽管营业额较低，税前利润却 YoY 增加了，主要是因为原材料成本和水电费降低，生产效率提高及运营合理化活动（operational rationalisation exercise）节省了成本。 此外，高达RM 38.8 million 的利息收入和冲销本季度不再需要的某些拨备，大大的提高了税前利润。如果扣除这项，这个季度的税前盈利是亏损的。
QOQ
Revenue 营业额（RM）
Q3 FY24: 415.6 million
Q2 FY24: 452.1 million
-8.1 %
Profit before tax 税前盈利（RM）
Q3 FY24: 29.0 million
Q2 FY24: 35.5 million
-18.3%
营业额 QoQ 减少了 8.1% 因为销量和 ASP下降。 由于持续的红海危机扰乱了主要航线并导致发货延误，导致销量下降了约 3%。
税前利润 QoQ 减少了 18.3%， 主要是因为营业额下降。
扩张与搬迁计划
- 未来的扩建计划包括位于 Sepang 的 NGC 1.5 。 计划仍会进行， 并将根据当前市场供需进行调整。 NGC1.5 将拥有第 8 和 9 号工厂，年产量约 11 billion只手套。
- 为了降低运营成本，已全面停用 Bestari Jaya 的工厂，将生产线转移到位于Sepang的更高效，更先进的下一代综合手套制造厂 (Next Generation Integrated Glove Manufacturing Complex，NGC)。 运营合理化工作目前处于最后阶段，预计将于 2024 年第一季度完成。完成后，预计运营和成本效率将得到改善。
优势
- Hartalega 在手套行业已拥有36 年经验，建立了好口碑与好形象，在产品质量和交付方面占上风。
- 手持净现金RM1.5 billion，借贷只有RM 88 million，高现金水位可以让其安然度过寒冬。
- 疫情前的profit margin 介于15%-18%，比同行的10% 或以下来得高。
- 有别于其他手套公司，Hartalega持有专利手套涂层技术，创造出第一款colloidal oatmeal coated的手套 -- COATS，经临床证实可作为皮肤保护剂并修复受损皮肤。
- 公司主要出口至北美和欧洲市场，由于这些市场竞争激烈，公司已开始扩大市场至其他发展中地区，尤其是亚洲新兴地区。亚洲新兴地区的营业额从 FY2022 的14% 上升至 FY2023 的 18%。
- 手套作为医疗保健行业的必需品，拉长时间来看，手套行业会随着手套使用量增加而持续增长，尤其是目前手套使用量较低的新兴市场。 Covid 后更高的保健意识也会促使手套使用量增加。
挑战
- 主要出口产品至北美地区（50%）和欧洲（23%），受地缘政治影响， 例如红海危机。
- 天然气和能源成本上升，nitrile 和 latex 价格波动，及劳动力成本增加影响了profit margin。
- 国内外的手套行业竞争激烈。根据国际贸易中心的报告，马来西亚橡胶手套出口的全球市场份额已从 2020 年的 57% 下降至 2022 年的 48% 。而中国的份额则从 2020 年的 11% 上升至 2022 年的 21%。 泰国则从 2020 年的 14%，增加至 2022 年的 16%。
- 管理层表示，全球橡胶手套的供应过剩预计仍将持续，即使该行业仍处于调整阶段。 调整阶段的长短取决于多种外部因素，例如地缘政治气候，同行扩张或退出，产能合理化举措，疫情周期等。 因此，平均售价（ASP）仍将面临压力。 但是，最近手套的订单已有改善的迹象，预计在不久的将来将恢复正常。
- 管理层表示 ASP 至少在 FY2024 内还会保持疲软。
- 截至 2023 年 12 月， ASP 下降至每 1,000 只 19 美元- 20 美元。而中国手套制造商的 ASP 没有变化，为每 1,000 只 15 美元- 17 美元。 由于中国手套产量大且成本较低（例如能源成本低因为使用煤炭），我国的手套价格方面无法与中国竞争。但是，产品质量方面我国更胜一筹。
- 管理层表示，疫情后市场前景仍不稳定。 预计到 2024 年尾或 2025 年初市场的供需才将回到疫情前水平，达到新的平衡，前提是全球手套行业的主要参与者有产能合理化措施。
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