Master-Pack Group Berhad 主要从事包装业务，着重于瓦楞纸箱（corrugated cartons）和木质包装生产，为客户提供一站式包装解决方案。
Master-Pack Group Berhad 前身为 Hunza Consolidation Berhad，成立于 1994 年，并于 1997 年在马来西亚证卷交易所第二板上市。2004 年，Yayasan Bumiputra Pulau Pinang 进行了大型股份收购，并于 2009 年将公司更名为 Master-Pack Group Berhad，工厂位于槟城和砂拉越，为东马和西马市场提供服务。
随后于 2018 年，公司进军越南市场，在Long An, Vietnam 设立工厂，生产木制托盘和包装。
来看看最新的季报表现如何？
最新季报分析 （1st quarter ended 31/3/2024）
YOY
Revenue 营业额（RM）
- 1Q 24: 42.0m
- 1Q 23: 40.8m
- + 3.0 %
Profit before tax 税前盈利（RM）
- 1Q 24: 8.5m
- 1Q 23: 5.9m
- ++ 43.1 %
最新季度营业额YoY增加了 3%， 多亏太阳能领域的包装需求需求增加，盈利增长了 RM2.3 million。但是其他领域的营业额却下跌。税前盈利 YoY 增加了43% 归功于采购材料与营运成本的控制。
QOQ
Revenue 营业额（RM）
- 1Q 24: 42m
- 4Q 23: 43m
- -2.4 %
Profit before tax 税前盈利（RM）
- 1Q 24: 8.5m
- 4Q 23: 7.7m
- +10.5 %
营业额QoQ 下跌了 2.4%。这是因为太阳能的主要客户正在进行维修与成本削减活动，交付量下跌了RM1.5 million。全部部门的盈利都下跌，只有电子与电器领域增长了RM0.7 million。由于成本控制得当，税前盈利上升了10.5%
优势方面，
Master-Pack 走出国外，在越南设厂，而越南是个正在快速成长的国家。公司在越南的盈利贡献逐年增加比重，FY23已增至39%，而西马占了38%，东马 23%。
Master-Pack 的包装业务在太阳能领域的比重较高，盈利贡献逐年增加，已占总盈利的63%。值得注意的是，公司的包装业务从十几年前成为美国光伏模块制造商 First Solar 的 supplier 开始，便已在太阳能领域大展拳脚。全球对绿色能源计划的重视也日益提高，公司预计 2024 年太阳能行业客户的交付量会更高。
公司也涉足其他领域，盈利贡献其次是食品与饮料部门，占了15%。电子与电器领域则由于全球半导体产品需求下降及库存调整，下滑至9%。
除此之外，公司也提供供应商管理库存 (Vendor Managed Inventory) 服务，为几家大客户提供仓储服务。
基本面方面，
Master- Pack 是净现金公司， 现金RM85m，借贷才RM2m。
公司每年都会稳定派发股息，以现在处于高位 RM4 的股价，股息收益率有 ~3.5%。
公司的 profit margin 一年比一年高， 从2022年前的个位数，逐渐攀升至两位数， 最新两个季度达到17%。
值得注意的是，公司流通在外的股票比较少，只有 54 million，流动性比较低。
Master-Pack 的竞争对手包括上市公司 PPHB，Muda，Orna 。Muda 和 Orna 前四个季度的其中1-2个季度都曾遭遇亏损，PPHB 相对稳定许多。
以下是 Master-Pack 与对手 PPHB 的对比：
| MASTER | PPHB | |
| 股价 (Price) | RM 4.03 | RM1.05 |
| 每股收益(EPS) | 50.66 sen | 18.82 sen |
| 本益比(PE) | 7.95 | 5.58 |
| 股本回报率(ROE) | 16.08% | 12.55% |
| 股息收益率(D/Y) | 3.47% | 0.36% |
| 市值(Market Cap) | 220M | 280M |
公司面临的挑战包括单一客户，唯一的大客户占了总营业额的57%，如果突然没续约会对公司造成很大的损失。
除此之外，包装行业的竞争激烈，毕竟进入此行业的门槛不高。好在公司专注于太阳能领域，而太阳能领域使用的盒子是需要定制的。
公司的营业额受原材料价格影响，例如木浆和纸浆（wood pulp and paper pulp）。原材料价格上升，利润会减少。
公司管理层表示，虽然经济前景仍不明朗，业务也因此受到全球供应链波动的影响，但公司会努力提高生产力与效率，预计今年电子与电器部门的交付量将增加。
一切纯属个人观点，只供教育用途，没有任何买卖建议。
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